美國通脹再度爆表，市場开始無奈地等待期待中的降息。6月份降息的可能性已經從兩周前大約50%的概率下降至10%左右，在很大程度上，降息似乎成爲一種奢求。隔夜公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲可能會考慮放緩縮表的進程，這可能也是市場唯一可以聊以慰藉的好消息。
對市場而言，降息似乎越來越遙遠；更加重要的是，即使降息會發生在6月，市場也很難預期下一次降息會按部就班地發生。換言之，降息在目前的環境下是一個相機抉擇（dynamic approach），而不是一個傳統的規則決定（rule-based）的狀態。
一個相關的問題是，如果美股出現大幅下挫，美聯儲會不會因此而應急式降息，這不是一個容易回答的問題，但有一點是確定的，股票市場的大幅下挫，會帶來降息預期的擡頭，這會在一定程度上緩解市場對於高利率的擔憂。總體而言，美股需要等待、調整或者在等待中調整。
港股在外圍市場的波動中顯得十分穩健，恆生指數再度測試並站上17,000點關口。港股的幾個關鍵因素——美債收益率、中美關系以及中國經濟表現——近期都出現了穩定的跡象。投資者當然會問，美債收益率上行，這算“穩定”么？我們的感受是，市場开始接受並適應更高的美債利率，是一個較爲普遍的現象，因此利率上行並不是一個絕對的surprise。
中國經濟數據近期不斷超預期，出口伴隨着美國經濟的“不着陸”有望進一步走強。無論如何，這些積極因素反而是此前被忽視的。另一個值得關注的現象，是港股與美股的相關性似乎在不斷減弱，這樣的“蹺蹺板”效應意味着相關的交易策略可能需要被重視。
美國通脹再度爆表，市場开始無奈地等待期待中的降息。6月份降息的可能性已經從兩周前大約50%的概率下降至10%左右，在很大程度上，降息似乎成爲一種奢求。隔夜公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲可能會考慮放緩縮表的進程，這可能也是市場唯一可以聊以慰藉的好消息。
總體而言，美國經濟和通脹的韌性超預期，成爲了市場難以忽視的事實。對市場而言，相對負面的信息是降息似乎越來越遙遠；更加重要的是，即使降息會發生在6月，市場也很難預期下一次降息會按部就班地發生。換言之，降息在目前的環境下是一個相機抉擇（dynamic approach），而不是一個傳統的規則決定（rule-based）的狀態。
01
美股在波動中等待
隔夜美股的大幅下挫，在很大程度上反映出市場對於利率高企的擔憂。事實上，關於貨幣政策的不確定性大約從一個月前开始影響美股。以納指爲例，從三月份以來就基本停滯不前。股票市場开始出現躊躇，反而意味着市場需要消化的信息還比較復雜，這個時候大概率會出現市場波動率的上行。一個相關的問題是，如果美股出現大幅下挫，美聯儲會不會因此而應急式降息，這不是一個容易回答的問題，但有一點是確定的，股票市場的大幅下挫，會帶來降息預期的擡頭，這會在一定程度上緩解市場對於高利率的擔憂。總體而言，美股需要等待、調整或者在等待中調整。
伴隨着美債收益率大幅擡升，美元开始顯著走強，這在一定程度上意味着人民幣可能會測試上一個低位。近期人民幣开始出現一定的波動，這可能也是一個匯率更具有彈性的早期信號。
02
港股站上萬七
港股在外圍市場的波動中顯得十分穩健，恆生指數再度測試並站上17,000點關口。港股的幾個關鍵因素——美債收益率、中美關系以及中國經濟表現——近期都出現了穩定的跡象。投資者當然會問，美債收益率上行，這算“穩定”么？我們的感受是，市場开始接受並適應更高的美債利率，是一個較爲普遍的現象，因此利率上行並不是一個絕對的surprise。中國經濟數據近期不斷超預期，出口伴隨着美國經濟的“不着陸”有望進一步走強。無論如何，這些積極因素反而是此前被忽視的。另一個值得關注的現象，是港股與美股的相關性似乎在不斷減弱，這樣的“蹺蹺板”效應意味着相關的交易策略可能需要被重視。
注：本文選自國泰君安證券於2024年4月11日發布的《【國君國際宏觀】美股在波動中等待，港股依舊盛开》，證券分析師：周浩、孫英超
本訂閱號不是國泰君安證券研究報告發布平台。本訂閱號所載內容均來自於國泰君安證券研究所已正式發布的研究報告，如需了解詳細的證券研究信息，請具體參見國泰君安證券研究所發布的完整報告。本訂閱號推送的信息僅限完整報告發布當日有效，發布日後推送的信息受限於相關因素的更新而不再准確或者失效的，本訂閱號不承擔更新推送信息或另行通知義務，後續更新信息以國泰君安證券研究所正式發布的研究報告爲准。
本訂閱號所載內容僅面向國泰君安證券研究服務籤約客戶。因本資料暫時無法設置訪問限制，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》的要求，若您並非國泰君安證券研究服務籤約客戶，爲控制投資風險，還請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。如有不便，敬請諒解。
市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號中信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢並謹慎決策。國泰君安證券及本訂閱號運營團隊不對任何人因使用本訂閱號所載任何內容所引致的任何損失負任何責任。
本訂閱號所載內容版權僅爲國泰君安證券所有。任何機構和個人未經書面許可不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登、發表、篡改或者引用，如因侵權行爲給國泰君安證券研究所造成任何直接或間接的損失，國泰君安證券研究所保留追究一切法律責任的權利。
標題：國君：美股在波動中等待，港股依舊盛开
地址：https://www.wellnewss.com/post/615227.html
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅爲傳播更多信息之目的，如有侵權行爲，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。
