1月腰斬，存儲芯片龍頭爲何被資本拋棄？

新年第一周，一家百億半導體公司四連跌，市值蒸發超過30%，若從去年12月高點算起，期間跌幅甚至超過了50%。

這個主角就是國內存儲芯片的龍頭——佰維存儲。

存儲芯片是當今非常熱門的半導體概念，特別是HBM概念，爆火。得益於AI大模型和智能駕駛等新技術的快速發展，市場對高帶寬內存芯片的需求不斷增長，HBM產品憑借其高帶寬和快速數據傳輸的特性，正受到市場廣泛關注。消息面上，英偉達已與多家芯片大廠籤訂了HBM產品的大額訂單，韓國公司三星半導體、SK海力士收獲頗豐。

如果套用這個邏輯，做存儲芯片的佰維存儲，實在是想不明白爲啥會跌這么慘。

不過原因肯定是有的。

從公司的產品介紹上看，佰維存儲的產品主要是C端消費電子的存儲器，電腦、手機都有應用。

這其實是最大的問題。

因爲雖然同爲存儲器，但現在真正能夠從AI獲利的，是B端存儲器，應用在服務器上的，在AI雲計算上的。

從這個角度上看，佰維很難算得上真正從AI獲益的概念股，至少現在不算。因爲憑借它的實力，並不能搶到雲計算、服務器等B端的生意，業績預期就會大打折扣。或者說，僅靠消費電子，顯然無法支撐起公司的業務增量，因爲消費電子的出貨量增長並不高。

佰維的業績表現，也證明了這一點。

最新的財報顯示，2023年前三季度，公司主營收入21.22億元，同比下降2.88%；歸母淨利潤-4.84億元，同比下降736.5%；扣非淨利潤-4.87億元，同比下降739.28%。

看看英偉達、AMD這類純正的AI芯片股，業績增長都是非常強勁的，反觀佰維，卻交出慘淡的業績。加上上半年的AI熱潮，刺激了佰維股價，從20塊錢漲到最高的116塊，漲幅高達5倍。

所以股價下跌也就順理成章了。另外，股份限售因素的解除，也直接刺激了股價下跌。

新年的第一個交易日，佰維就有2.12億股限售股份解禁上市，都是公司首發原股東限售股份、首發战略配售股份。

表面看很正常，因爲佰維2022年12月30日才正式等於科創板。但解禁的數量實在太過龐大，佔公司總股本49.3%。

作爲接近股份的持有者，現在的情況很適合獲利了結。

首先股價經過AI熱潮的催化，漲幅很大，後來雖然腰斬，但和一年前IPO相比，漲幅依然高達3倍，獲利情況相當可觀。因此，這個時候放开限售股，股東們有充分的理由拋售。

其次，加上股東們最清楚公司真實實力，也清楚公司能否真正在AI上交出業績，趁股價還在高位套現，合情合理。

另外，近期網傳的允許基金淨賣出，對佰維的股價造成衝擊也是一個非常重要的原因。

衆所周知，在去年末开始，就有消息傳監管限制基金淨賣出，反而刺激了這些機構在囚徒博弈下更加加大對配置切換的動作，其中從高不確定性的科技成長切換成銀行、煤炭等高股息且高安全性的資產成爲主流操作。

這段時間，其實與佰維存儲類似大跌的科技成長賽道龍頭並不少，金山辦公、科大訊飛、浪潮信息、紫光股份等，進一個月來的跌幅普遍也有2成以上。

所以，佰維股價下跌，並沒有什么值得吐槽的地方，一切都是自然而然發生的事情。只不過，有些投資者依然被所謂的AI概念股牽絆，無法做出准確的判斷和操作而已。

這裏並非要批判佰維存儲，也無意吐槽一些投資者過度被概念迷惑，但有一點是非常值得大家反思，就是半導體的國產替代概念，究竟有多少公司，是單純地蹭熱點，而非真正的概念股?

從2018年貿易战开始，半導體國產替代就一直成爲資本市場熱炒的概念。

我並不懷疑國產替代的邏輯，以國家的財政和政策支持，加上中國龐大的市場需求，大力出奇跡並非不可能。但對於不同的半導體公司能否實現國產替代，還是持保留意見。

理由很簡單，每一次大的產業扶持，都容易造成公司一擁而上，其中不少是僞概念股，衝的只是補貼去的。而且即使補貼拿到手，股票市場還要再衝一波，賺到盡。但補貼到手之後，並沒有真正用於研發創新，追趕世界先進水平，而是改善大股東自己的生活。

這種事情屢見不鮮。

就以佰維存儲來說，它的產品只是低端的存儲產品，但有些輿論就一味地造勢，經常將它看成是存儲芯片，然後拉升股價，投資者如果分不清狀況，盲目跟風，就很危險。

2023年AI這一波，確實給半導體不少上漲的動力，但現在回頭看，很多半導體公司並沒有AI相關業務，股價卻漲了好幾倍，存在估值泡沫。

這是很大的風險，萬一有股東或者機構大規模拋售，散戶因爲跟不上節奏，很可能成爲高位接盤俠。作爲企業高管，所擁有的信息優勢，以及能夠操作的空間和能力，根本不是普通股民能夠比擬的。

現在回過頭去看上半年的AI概念股，不少都是這類。

一开始都是各種吊打open AI，頭頂chatGPT腳踩bard，但大半年過去了，chatGPT從3升級到4，5已經在路上，meta出了Llama2，google出了Gemini，連趕鴨子上架的馬斯克，都出了Grok。國內除了文心一言有點消息，其他似乎都不見蹤影了。

更重要的是，基於國外的大模型，不斷有應用軟件出來，微軟全家桶copilot、midjourney、PIKA、甚至炒蛋機器人都來了，但國內依然很安靜。

可想而知，當初炒作的AI概念，有多少能最終交得出業績兌現的？

更令人寒心的，這些公司非但沒有交出什么實質性的東西，但在趁股價高位減持的動作卻一個不少，即使有監管法規限制，也難不倒他們，一招離婚，如入無人之境，輕輕松松，幾個小目標到手。

賺錢太容易，也很難要求他們辛苦地做研發、生產和銷售。

距離2018年半導體被打壓，已經過去差不多6年。這六年，有一些廠商確實頂住了壓力，也交出相應的成績，比如華爲海思，比如中芯國際，還有北方華創，可以說他們是真正的國產替代概念，盡管研發創新面臨比較大的困難，但至少業績增長還是交得出的，這是資本市場最後的底线。

但是，有不少純粹就是蹭概念的，既看不到在研發上有什么突破，業績兌現也沒有什么表現，但股價又跟着市場熱度被推上高位，這種情況下，一旦市場有什么下跌情緒，或者資金抽離，大跌就無可避免。

怎么上來，最終就怎么回去，無一例外。

結語

股市是一個非常矛盾的地方，有的時候會變得非常不理性。

某只股票，完全可以因爲某些因素上漲或者下跌，而這些因素可以跟公司基本面、經營面毫無關系。

比如過去一年，炒作最熱的是AI，實際上真正的AI概念股，少之又少，即使在美國也是如此。但如果回頭看，你會發現，漲幅最大的，不是真正的概念股，而是一些蹭概念的公司。

比如熱炒的AI應用層面，說AI給各行各業降本增效，遊戲、出版、廣告、會計公司等等，時至今日，這些公司真的應用AI實現降本增效了嗎？交得出相應的業績兌現了嗎？

恐怕寥寥無幾，甚至根本沒有，否則它們的股價也不會大幅回落了大半年。

更重要的是，即使跌了這么久，相比去年年初的時候，還是漲了不少。

這也就意味着，如果還不能交出相應的業績，那估值的回撤還會繼續，跌回去年年初的價位，是完全有可能的。

所以，手裏還有這些票的投資者，真的要多一分風險意識，至少不能繼續期望它們真的能有所兌現。

當然了，股市就是這樣的地方，如果完全按照業績兌現去做投資，那很多公司其實沒有上漲動力。股市需要故事，需要對未來的美好預期，但作爲投資者，需要明白這個簡單的道理。

索羅斯曾經說過一句名言：

世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，就要認清假象，投入其中。然後在假象被其他人認清之前，退出遊戲。

這句話在一定程度上，也適用於股市。

始於概念，終於業績，會成爲很多僞概念股的股價走勢路徑。

毫無疑問，作爲未來的產業趨勢，AI的概念炒作不會停止，而作爲國家战略，半導體的國產替代概念也不會停止。

我們只是想提醒一下投資者，追概念可以，但是一定要保留一份清醒，要能夠識別出誰是真概念，誰又是僞概念。在股價上升期，可以追，但見頂回落信號出現的時候，一定要趁早退出，別做接盤俠。